知道了吗？券商的这一波能持续到什么时候？
2019年03月04日 08:29来源： 证券市场红周刊 作者：李沐遥
最近与券商相关的利好有点应接不暇。最新的消息是3月2日科创板制度规则正式发布并且可以开户了，要知道开通科创板就相当于给券商又加增了一项收钱业务，所以之前总说科创板开闸直接利好龙头券商。
另外，3月1日MSCI同意将A股权重提升至20%的消息，更是给未来市场的交投活跃打下了钱的基础，而这或多或少也与券商有关，结果就是，上周五的券商又飙了。
还有2月21日晚间,一份中国证券业协会的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》，引发市场对股市调节印花税的猜想，继而2月22日，券商板块指数大涨9.72%，42只券商股中有31只涨停。
说到券商涨停，咱们有必要提一下去年10月22日的券商涨停潮以及2019年1月4日的行情。
图1：《证券市场红周刊》微博2018年10月22日截图
图2：证券市场红周刊微博2019年1月4日截图
很多人没时间复盘，错过了市场积极讯号，但是还有什么信号比板块涨停更值得关注的呢？
站在不同时间点，券商积极表现又意味着什么？据此，通过整理A股近10年券商涨幅数据，解决两个问题。第一，券商涨停之后市场在短中期表现如何？未来上涨或下跌概率多少？第二，券商业绩情况与股价市场表现的相关性。
第一， 券商涨停之后市场在短中期表现如何？
数据搜集与描述
在wind软件中提取了近十年券商单日涨幅超9.00%的数据（2010年-2019年），如下表1：近十年券商单日涨幅超9.00%的数据（2010年-2019年）
图3：券商指数涨幅超9%次数（2010-2019年）
从周涨幅来看，除去2019年2月22日，共有12次券商指数涨幅超9%，上证综指5日内仅有1次出现下跌，与券商保持一致。从涨幅超9%后20日表现来看，券商指数4次出现下跌，上证综指1次出现下跌。
除去2019年2月22日，对比券商指数涨幅超9%之后券商指数和上证综指一周及20日表现，周涨幅超过券商指数单日涨幅9%，均为6次；20日涨幅超过券商指数单日涨幅9%，券商指数共7次，上涨比例58%；上证综指9次，上涨比例75%。综合统计数据显示，券商股强势表现后，大盘通常也有较好的表现。从券商涨停后一周及20个交易日来看，大盘交投活跃且区间涨跌幅为正是大概率事件，且20日涨幅效果更好。
二、券商业绩情况与股价市场表现的相关性
由于2018年度财务报告尚未发布，因此选取2018年三季度40家券商财报中，每股收益（EPS）、净利润同比增长率、2019年年内区间涨跌幅四个指标。（由于华林证券于2019年1月17日刚刚上市，数据不全，因此剔除。）统计结果显示各券商2018年三季度ROE与区间涨跌幅成正相关，即ROE越高，区间涨幅越大。
图4：各个券商2018年三季度ROE(%)情况
图5：各个券商2019年年内区间涨跌幅情况
相关性分析
过程太复杂，直接说结果：券商ROE与股价区间涨跌幅是正相关。而对比ROE、每股收益、净利润同比增长率三个指标对股价的影响，ROE影响程度最高。
去年有多苦，今年就有多甜
去年的行情不用说，大家都明白，泪流满面的关灯吃面不知道度过了多少个夜晚，市场月度日均股票成交额由 2018 年 1 月的 5222.27 亿元持续下滑至 2018 年 12 月的 2641.38 亿元，市场的成交活跃度降至冰点。2018年行业经纪业务收入下滑24%。
图6: 2017vs2018证券全行业各项业务收入及增速
而行业净利润同比大幅下滑 41.04%，净利润率 25.0%创新低。1）131 家券商合计实现净利润 666.20 亿元，同比大幅下滑 41.04%。2）2018 年证券行业的净利润率仅为 25.0%，较 2017 年的 36.3%下滑 11.3 百分点。券商的净利润率由 2015 年的 42.6%的高点持续下滑，2018 年更是创下了近 7 年来的新低，主要受融资成本上升以及股票质押风险暴露使券商大额计提信用减值准备所致。
给大家看一下2018年各大券商净利润预计表，申万宏源、中信证券、东兴证券、中信建投、国信证券以净利润同比减少-8.99%、-17.83%、-22%、-23.11%、25.17%位列前五。
图7:2018年上市券商（26家）预计净利润与增速
今年是“科创板年”，上了一个板，用来给高新科技企业融资！然后呢？当然是看券商股权融资哪家强？
上市券商中，中信证券 2018 年股权融资（首发+再融资）金额排名全行业第一，合计承销金额 1295 亿元，市场份额高达14.47%，华泰证券、中信建投市场份额分别达到 14.34%、13.39%。华泰证券 2018 年 IPO 金额 194.85 亿元，市场份额达 14.17%，排名 A 股上市券商第一名。中信建投、中信证券市场份额分别达 9.62%与 9.29%，位居二三位。
面向未来
1、券商板块暴涨后，从历史的角度来看，结合目前A股估值情况，预计券商涨停后，上证综指在券商爆发后走强的概率较高。当然了，在目前“两会”时间，暴涨后的市场很可能缓下来，大家看清风向再下注。
2、券商业绩与股价波动成正相关，且ROE影响程度较高，在初步筛选时可做参考。
3、另外，券商总龙头中信建投不倒，券商板块也有望持续走强。在选择标的时，一方面可考虑ROE，近一段时间以来，券商股上涨就是按此逻辑，涨高之后是否会更换逻辑？这还考虑当前市场。目前小盘股交投活跃，按流通市值最小前五位，即次新股南京证券、华林证券（无套牢盘）、长城证券、天风证券、华鑫股份可予以关注。
4、科创板上线，券商跟投。一方面要看券商的过往的股权融资情况；另一方面也要看券商资金实力，毕竟没有钱说啥都是空谈。
如果上天再给我一次机会，我希望能回到2018年10月22日，那个时候券商才刚刚开始。时间注定是无法逆转了，只希望下一次，回看今天的时候，我不会希望重返今天……
[责编:lvxianwei]
免责声明：证券市场红周刊力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，网站所示信息出于传播之目的，不代表红周刊观点，亦无法保证该等信息的准确性和完整性，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。
